除了算力，还能买什么？丨每周研选

发布时间：2026-07-16 12:43:07 来源：威能网 作者：焦点

来源：21世纪经济报道

五一假期后A股市场迎来“开门红”，除了算力上证指数接近3月初高点4197.23点，周研创业板指在AI科技叙事驱动下创出逾十年新高。除了算力指数来到阶段高点，周研后续是除了算力否会有横盘整固？短期资金博弈会否加剧？除AI算力外，还有哪些方向值得关注？周研请看本周机构研判。

中信证券：

5月下旬或是除了算力年内市场情绪的阶段性高点

5月下旬可能是年内市场情绪和风险偏好的阶段性高点。今年4月9日以来国内宽基类ETF持续出现净赎回，周研截至5月7日已连续18个交易日出现净赎回、除了算力累计净赎回规模约为2625亿元；特别是周研上证指数站稳4100点以来，宽基类ETF的除了算力赎回规模不断放大。结合当前临近重大事件窗口的周研宏观环境及上证指数3月下旬持续积累的赚钱效应，中信证券认为ETF市场近日所呈现出来的除了算力逢高赎回特征，背后应该是周研有大体量配置型资金在减仓。

投资者可以选择忽略这种短期博弈层面的除了算力扰动，但必须对事件窗口前后波动率的放大做好充分准备。市场中仍有大量量化和趋势跟踪策略的参与者，它们对波动率和动量信号的机械式反应，有可能在事件节点前后显著放大价格的双向波动。对于存量资金而言，主动降低组合波动可能是更好的选择。

国信证券：

短期市场可能震荡，但上行格局不变

自3月23日以来，万得全A最大涨幅为15.0%、沪深300指数为11.6%、上证综指为10.2%，上证指数已接近3月高点。考虑到市场上涨已超一个月，前期市场已积累了较大涨幅，且AI硬件等热门板块交易拥挤度较高，短期行情在急涨后可能有阶段性反复。

往后看，市场上行格局不变。历史上看行情出现转折需要看到整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号。就本轮情况而言，尚未看到过热信号出现。国内来看，近期政策基调延续积极、基本面稳步修复中，2026年一季度全A归母净利增速由去年四季度的2.0%回升至6.8%。海外来看，尽管目前中东局势仍在反复拉锯，但地缘局势变化对A股市场的影响正在减弱。

中国银河证券：

市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局

本周A股市场延续向上动能，市场交投活跃度上行。短期来看，中东冲突仍存在反复扰动，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化，冲击影响边际收敛。后续美联储主席换届等事件将成为市场外部关注点。国内基本面修复中结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。当前上证指数逼近4200点之际，市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。但整体上行趋势并未改变，建议投资者聚焦主线机会，把握结构性布局方向。

方正证券：

5月中旬之前，市场或积极可为

五一假期后，市场超预期的原因主要有三个方面：一是海外科技股表现亮眼，对A股AI产业链形成较强映射；二是融资资金大幅回流，推动微观流动性显著改善；三是中东冲突消息面纷繁复杂，但总体走向缓和。当前，一季报上市公司业绩明显好转，5月中旬重要时间窗口之前，市场或积极可为，是较为确定的做多窗口。市场主线重在结构，海外算力达到阶段高点之后，国产算力接力顺理成章，景气度不错且估值相对较低的新能源、HALO资产也是较好的选择。此外，5月进入业绩空窗期，题材股行情有望迎来阶段性的顺风期，重点关注政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。

东吴证券：

市场可能出现结构性、但非系统性的高切低

随着中美股市一季度财报落地，算力主线方向短期赔率收窄，市场可能出现结构性（而非系统性）的高切低。在保留算力底仓的同时，投资者可适当关注其他方向机会，如寻找景气已经上修或有进一步上修机会的板块，这包括但不限于AI电力建设、机床/通用自动化、模拟芯片、部分因“HALO”交易错杀的软件方向等。其次，泛科技板块中具备筹码轻和短期催化密度优势的方向值得关注，如商业航天、人形机器人。此外，若中东局势出现明确拐点，3月以来受油价和流动性冲击最明显、但本身基本面相对扎实的部分有色细分领域或展现出不错的修复弹性。

申万宏源证券：

增量资金正循环的条件已具备

短期科技成长扩散行情，存在一定的基本面支撑。A股赚钱效应累积正在质变，后续增量资金正循环启动的条件会越来越好。短期指数上台阶之后，后续或有横盘震荡阶段，但这可能只是行情的下限，第二阶段上涨行情正始于足下。配置结构上，继续在主线方向寻找投资机会，关注光通信、储能、存储、燃机等板块；科技成长扩散行情演绎中，关注商业航天和人形机器人的投资机会；新能源、新能源汽车和企业出口/出海或是后续新增景气方向。

中银国际证券：

创业板指本轮有望再创新高

过往数据显示，AI带来的强盈利趋势并不会受到短期宏观环境的明显影响。虽然板块整体估值在风险偏好回落时会受到短期压制，但其中盈利增长确定性较强的核心细分方向（如光模块/CPO、算力基础设施、创新药出海链条）仍然在形成持续的行情穿越。中银国际证券认为，创业板指本轮有望再创新高。

国金证券：

关注变化，看到AI之外的机会

当前，由于科技板块整体预测估值相较去年8月至9月高点时仍有差距，于是行情仍处在“行业聚焦，个股扩散”的阶段中。往后看，当技术迭代所创造的新市场空间和订单交易完成，“能源瓶颈”将再度受到关注。除此而外，AI以外的世界正在孕育向上的力量，PPI由负转正提示了供需关系的重要变化，中游产能周期见底、下游库存周期见底的行业只待一个需求侧的推力。推荐投资者首先关注受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能），以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；其次，随着后续全球工业需求回暖，商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等板块有望迎来高弹性修复。此外，工业金属仍有修复空间（铝、铜），家电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商等消费细分领域将逐步进入盈利上行阶段。

中泰证券：

短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动

本周市场风险偏好明显回升，考虑到当前市场整体仍处于“政策预期+外部环境缓和”的交易窗口期，在5月底之前，市场风险偏好或仍存在进一步冲高空间。下周A股与港股情绪层面有望迎来阶段性高潮，机器人、商业航天、AI应用以及券商等板块预计仍将是资金布局方向。

短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动。当前资金已逐步从上游硬件与算力方向，向AI应用与互联网平台切换。本周传媒、机器人等板块表现相对较强，恒生科技指数同样明显走强，显示部分资金已开始提前布局互联网平台方向。与此同时，近期AI产品涨价消息持续发酵。其背后反映的是AI应用商业化能力正在逐步验证，行业开始形成“用户增长—付费提升—盈利兑现”的商业逻辑闭环。这意味着，AI应用方向后续或不再仅仅依赖主题与估值驱动，而开始逐步具备产业基本面支撑。

招商证券：

短期弹性最强的是国产算力方向

近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高。投资建议上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电则处于景气修复阶段。一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，上市公司主动补库和资本开支扩张的趋势进一步明确。A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在AI需求高景气领域、出口优势制造领域，以及涨价资源品领域。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。

作者：汪友若

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